Bu sütun ilk olarak Business Standard'da şu tarihte göründü: 20 Ekim 2014 . Brookings Enstitüsü Hindistan Merkezi'nin diğer ürünleri gibi, bu da önemli konularda tartışmaya katkıda bulunmayı ve tartışmayı teşvik etmeyi amaçlamaktadır. Görüşler yazara aittir.
Dünya Bankası ve Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) bu ayın başlarındaki yıllık toplantılarında, yakın gelecekte küresel ekonomiye ilişkin oldukça karamsar görünüm manşetlere konu oldu. Bu, en fazla risk altındaki bölge olan Avrupa'daki ekonomilerin son birkaç yıldır takip ettikleri oldukça şiddetli mali daralmayı tersine çevirmeyi ve özellikle altyapıya yönelik kamu harcamalarını artırmayı düşünmeleri gerektiğine dair güçlü bir tavsiyenin temelini oluşturuyordu. Bu, önceki birkaç sütunda araştırdığım bir konu, bu yüzden bu yazıda ana konuların arkasına geçmek ve IMF'nin Dünya Ekonomik Görünümü'nün (WEO) Hindistan ekonomisine ilişkin sunduğu bazı rakamlara bakmak istiyorum.
WEO, 180'den fazla ülke için temel makroekonomik göstergelerin beş yıllık projeksiyonlarını yapar. Bu türden birbirine bağlı bir küresel modelde, her ülkenin kendine özgü koşulları ve bağlamı açıkça bir şekilde arka plandadır. Alıştırma, olumlu ya da olumsuz, oyunun kurallarını değiştiren dramatik gelişmeler olmadığı varsayıldığında, temel, her zamanki gibi bir iş projeksiyonu olarak en faydalıdır. WEO'nun Hindistan için beş yıllık senaryosu bu makalenin konusudur.
İlk olarak, büyüme yörüngesine bakıldığında (IMF, takvim yılı için piyasa fiyatlarında gayri safi yurtiçi hasıla veya GSYİH öngörüyor), 2014'teki büyümenin, 2013'teki yüzde beşten biraz hızlanarak yüzde 5,6'ya çıkması bekleniyor. 2015 yüzde 6,4'e daha da hızlanacak, ancak bundan sonra büyüme, 2019'a kadar yüzde 6,5-6,7 aralığında plato çizecek. Aslında, projeksiyon, Hindistan ekonomisinin önümüzdeki beş yıl içinde bir toparlanma göreceğini söylüyor, yukarı yönlü biraz sınırlıdır.
İkincisi, tüketici fiyat enflasyonu tahminleri biraz rahatlık sağlıyor ama çok fazla değil. 2012'de yüzde 10,2 ve 2013'te yüzde 9,5'lik en yüksek seviyelerin ardından, istikrarlı bir düşüş var. 2014 için tahmin yüzde 7,8. 2015'te yüzde 7,4'ten 2019'da yüzde altıya düşüyor. Bu model, büyümedeki toparlanmanın, enflasyon rakamlarını tekrar yukarı çekecek olan önemli talep yönlü baskıları tetikleyecek kadar güçlü olmayacağını gösteriyor. Ayrıca, bu ufukta parasal teşvik için yerin oldukça sınırlı kaldığı anlamına geliyor.
Üçüncüsü, yatırım-GSYİH oranı projeksiyonları, bu çok önemli büyüme itici gücünün makul bir seviyede istikrar kazanacağını gösteriyor. 2012'de yüzde 34,8'den 2013'te yüzde 31,4'e keskin bir düşüş yaşadı. Ancak 2014'te yüzde 32,2'ye hafif bir toparlanma ile 2017'de yüzde 33,1'e tırmanmaya devam ediyor ve 2019'a kadar bu seviyede kalıyor. Yatırımın yüzde altı-yedi aralığındaki büyümeyi destekleyebilmesi gereken bir aralıkta kaldığına dair güvence vermek.
kraliçe victoria'nın çocuğu var mıydı
Ancak, şeytan kompozisyondadır. Son birkaç yılın deneyimine göre, aynı yatırım oranı, çok çeşitli büyüme sonuçlarıyla birlikte var olabilir. Yatırımın verimliliğini en üst düzeye çıkarmak için, kritik sektörler arasında herhangi bir darboğaz oluşmayacak şekilde dengelenmesi gerekir. Yıllık toplantılardan gelen mesaj, Hintli politika yapıcıların ciddiye alması gereken bir şeydir; altyapıya büyük miktarlarda para yatırmanın yollarını bulmaları gerekiyor ve mevcut bağlamda, bu konuda kamu harcamalarına uygulanabilir bir alternatif olduğuna inanmıyorum.
Dördüncüsü, GSYİH'nın bir yüzdesi olarak net hükümet borçlanmasına ilişkin tahminler (tanımladığımız şekliyle mali açıkla tam olarak aynı değil), mali konsolidasyonun ulaşılabilir bir hedef olduğunu da gösteriyor. Bu değişkenin 2012'de yüzde 3,1 ve 2013'te yüzde 2,6 olacağı tahmin ediliyordu. 2014'te bu seviyede kalması ve 2019'a kadar istikrarlı bir şekilde yüzde 2,1'e düşmesi bekleniyor. Bunun bir takım olumlu sonuçları var.
Yabancı yatırım perspektifinden bakıldığında, bu temel denklemden ülke notunun düşürülmesi riskini ortadan kaldırıyor. Yurtiçinde, azalan devlet borçlanması, büyüme toparlanmasını destekleyecek olan getiri eğrisinin daha uzun ucunu yumuşattığı için parasal gevşeme ile eş anlamlıdır. Ancak kamu harcamalarının bileşimi ile ilgili uyarı burada da geçerlidir. Mali konsolidasyona ihtiyacımız var ama aynı zamanda altyapıya daha fazla harcamaya ihtiyacımız var, yani konsolidasyonun ne kadar olduğu kadar nasıl yapılacağı da önemli.
Son olarak, GSYİH'ye oran olarak cari hesap açığı, taban çizgisinden ortaya çıkan makroekonomik istikrarın genel resmini güçlü bir şekilde pekiştiriyor. 2012'de görülen en yüksek yüzde 4,7'den 2013'te yüzde 1,7'ye keskin bir düşüş gösterdi. Önümüzdeki beş yıl içinde bir miktar artması bekleniyor, ancak yüzde 2,1 ila 2,6 aralığında hareket etmesi, hiçbir şey yaratmaması gereken bir şey. dış şoklara karşı önemli kırılganlık. Bu aralıkta, sermaye girişleri açığı kolayca kapatmalı ve rupi oldukça istikrarlı kalmalıdır.
Bu temel senaryodan üç sonuç çıkarıyorum. Birincisi, IMF'nin küresel beklentilere yönelik oldukça olumsuz görüşüne rağmen, Hindistan'ın, tüm göstergelerin geçtiğimiz birkaç yıla kıyasla bir iyileşme gösterdiği, göreli bir istikrar aşamasına girdiği görülüyor. Daha da önemlisi, bu iyileştirmelerin kısa ömürlü olması beklenmiyor. Bu projeksiyonlar, hem hükümetin makul bir makroekonomik sonuçlara ulaşmak için sahip olduğu alanı hem de bu alanı etkin bir şekilde kullanma yeteneğini geniş ölçüde yansıtmaktadır.
İkinci olarak, öngörülen makroekonomik istikrarın ekonomik performansın beklentileriyle örtüşmediği vurgulanmalıdır. İstikrar elbette bir dizi sonuçla tutarlı olabilir; Bu temel senaryodaki büyüme ve enflasyon sonuçları özellikle çekici değildir. Beş yıllık bir dönemde yüzde altı ila yedi arasındaki büyüme, ülkeyi meşru istihdam ve yaşam kalitesi beklentilerini karşılamaktan çok uzak bırakacaktır. Yapısal, oyunun kurallarını değiştiren reformlar kritik öneme sahiptir; projeksiyonların önerdiği şey, bu zorluğu üstlenen bir hükümet için makroekonomik durum tarafından sağlanan önemli bir tampon olduğudur.
Son olarak, küresel petrol piyasasındaki son gelişmeler, bu temel çizgiye göre sonuçları önemli ölçüde iyileştirebilir. Mevcut fiyat durumu devam ederse – ve bunun devam etmesini beklemek için iyi nedenler olduğunu düşünüyorum – aynı mali-parasal konfigürasyonda, tüm bu göstergeler çok daha iyi görünecek. Yapısal reformlar için daha fazla alan ve daha az risk olacaktır.